按以往季节性规律，猪价一般在年初是高位。可今年猪价开年便在成本线徘徊，令无数养猪人心里不禁一惊。其实寒意才刚刚开始弥漫，当时还鲜有人知道，一场持续大半年的低迷才刚开了个头。看着一直在成本线之下的市场价格，部分养猪人惜售，寄希望于未来的市场行情，甚至开始压栏和二次育肥操作，他们充满期待地等待价格反弹。然而直到7月末，猪价才逐渐回归成本线之上。

“今年8月份之前生猪现货价格整体在养殖成本以下，最低点出现在6月29日的每公斤13.6元。7月末短期上扬后，目前维持低位区间震荡走势。”格林大华期货分析师张晓君表示，目前生猪仍处于产能兑现阶段，市场供给整体相对充裕。

在猪价下行周期中如何锁定利润、减少因价格下跌带来的损失，这成了养殖户们迫切需要解决的问题，而且养殖规模越大就越想要稳定的收益。

生猪期货作为我国目前唯一与猪直接相关、首个活体交割的期货品种，自2021年1月8日在大连商品交易所挂牌上市以来一直备受瞩目。在破解猪周期的问题上，以生猪期货为代表的金融衍生品工具被不少业内人士寄予厚望，成为越来越多产业企业规避市场风险的重要手段之一。

中小养殖户试水保收益

王如意是河南漯河一名跟猪打了半辈子交道的养殖户。经历了数次猪周期的他深谙其中的风险。1998年从农校畜牧专业毕业后，他担任猪场技术厂长5年，又做过8年养殖技术顾问，后来跟妻子经营起家庭农场，年出栏随行情在1000-2000头之间浮动。出栏同样数量的猪是赔上几十万还是赚几百万对他来说都不是新鲜事。

养猪利润如过山车般的波动，让更多的中小规模养殖户对价格风险管理的诉求陡然提升。常见的生猪政策险为农户提供了最基本的保障。当前，能繁母猪保险保额为1500元/头、育肥猪保险保额为800元/头。“但政策性的保险防的是自然灾害、疾病、死亡的风险，难以保住养殖户因猪价下跌过猛而造成的损失。”王如意说。

期货市场是转移价格风险的集散地，但由于门槛相对较高，不少资金不足、缺少专业知识的养殖户无法直接进场。但现在，基于生猪期货市场的“保险+期货”项目让不少中小养殖户看到了新的出路。

“有赚有亏，总体上还是赚的。”近两年，王如意一共参与了四期生猪收益指数价格保险（一种“保险+期货”项目类型），为自家2400头生猪买过此项目，一共获得保险赔付17.53万元。“如果不参与，按当时猪价计算，养殖收益将下降10.11万元。”王如意说。

大地期货衍生品部总经理林唯玮介绍，生猪养殖收益受玉米、豆粕等饲料成本和猪价共同影响，由此过去两年漯河的项目将生猪、玉米、豆粕按照比例拟合成生猪收益指数作为保险标的，在漯河市畜牧局的支持下，方案在充分调研当地养殖厂的育肥猪出栏体重、料肉比、养殖饲料配比的情况后设计而成。

“行情不好的时候少亏点，行情好少赚点，这份保险买的是一份安心。”王如意现已理解，如果到期赔付金额不高甚至不产生赔付，也是值得高兴的，这证明当时的猪价高，养殖收益高。

“这是一份保障，而不是理财产品，我们希望更多养殖户建立风险管理意识，合理利用金融工具避险。”林唯玮认为，以实际需求为导向的“保险+期货”会继续朝着常态化、标准化的方向优化发展，构建全产业链风险管理体系，未来惠及更多产业主体。

据大商所介绍，2021-2022年，其共支持开展生猪“保险+期货”项目368个，涉及现货量112.9万头，累计实现赔付4.23亿元，地点覆盖河南、四川、湖南等养猪大省。今年以来，已有江苏、广西、广州等地政府明确对生猪“保险+期货”继续给予资金支持。

龙头猪企参与防风险

受非洲猪瘟影响，不少龙头猪企近两年的出栏量大幅提升，从快速规模扩张逐步过渡到稳健运营阶段。据农业农村部畜牧兽医局副局长辛国昌介绍，在价格低迷的今年上半年，参与生猪产能调控联盟的20家大型生猪养殖企业却逆势扩张，其出栏生猪同比增长15%，高于全国12.4个百分点。

当前猪周期不确定性增强，行业企业正面临复杂风险。如今越来越多的企业设置了期货套保部门直接参与期货市场，或通过与期货公司的风险管理子公司进行合作套保、购买场外期权等去实现风险管理。据大商所介绍，目前，全国共有400余家生猪产业链相关企业申请了生猪期货套期保值资格。中粮家佳康、牧原、德康农牧、唐人神集团、巨星农牧、新希望六和等龙头企业均已参与生猪期货市场进行套保操作。

中粮家佳康食品有限公司副总经理李芳芳介绍，公司期货交易工作由多部门紧密协作、共同完成，包括行情研究团队、决定策略的期货交易领导小组、交易执行部门、期货交割部门和风控部门。“现货团队为期货交易提供很大支持，所有的行情研究、期货交易头寸，真正来源都是现货，比如操作01合约就是要针对11月、12月出栏的生猪数量，提前十个月拿到出栏计划，进一步确定可进行期货交易的最大头寸是多少，我们严格遵照国资委的相关规定控制交易规模。”

新希望六和股份有限公司生猪期货小组负责人刘阳表示，该公司将5%-20%现货交易量设为期货操作区间。“由于我们是全产业链的公司，相当于既是供给端，也是需求端，我们会根据后市的判断去调整我们套保的比例。公司有三个部门对未来行情进行预测，分别为战略部判断长期行情，期货部研判半年以内中短期，现货销售端的市场部会做更短期的预测。期货部将结合多方讨论结果，形成最终的交易决策上报至公司高层审批。”刘阳告诉记者。

牧原食品股份有限公司生猪期货负责人刘俊峰介绍，其上一个年度的第四季度就要确定下一年每个期货合约套保思路，即今年能不能做、做多大的量、在多少的点位进去、需要申请多少的资金、风险敞口是多大，再结合其养殖成本和盘面价格匹配程度，基于其对未来的行情走势判断制定套保策略。他举例：“在去年年末时，行业库存累积不断后移，根据远端产能的数量和质量的情况，我们判断今年一季度整个行业的供给是过剩的，那时候期货盘面的价格是17块多/公斤，高于养殖成本，所以我们就决定在03合约上套保，这也是我们套保规模最大的一个合约。后期一季度现货市场跌到13块多/公斤，及时套保，有效地弥补了现货亏损。”

多家积极参与生猪期货的上市猪企相关负责人表示，其公司内部负责期货交易的部门并不单独考核KPI，而是通过其期货市场和现货市场上合起来的盈亏判断其策略好坏。“无论我们在期货市场上套保获得收益，还是在盘面上有浮亏面临压力，集团高层都坚持看期现一体的表现。”李芳芳表示。

“生猪期货解决不了所有问题，但这是一个好的开始，也是大势所趋。也许十年后回头看，会发现生猪期货的上市是一个标志性的事件，一场影响深远的变革已经开始了。”牧原食品股份有限公司董事会秘书秦军认为，产业结构、定价模式是影响猪价大幅波动的重要因素，而生猪期货的上市将深刻改变生猪产业发展格局及定价模式，帮助企业稳定经营。（欧阳靖雯）