近日，上好佳（环球）有限公司（以下简称“上好佳”）递交了招股书，拟在香港主板上市。不过，上好佳在中国市场的营收占比不断减少，同时，业绩也呈下滑态势。数据显示，2016-2018年，上好佳在中国的收益减少2.2%。业内人士认为，上好佳在中国市场的销售阻力，一方面是消费者对膨化食品的需求不断下降；另一方面，错过电商井喷期后，线上渠道也成了上好佳的“软肋”。目前，上好佳需要通过融资，进一步在产品研发、市场拓展和推广层面投入，否则很难在中国市场中参与竞争。

港股上市

近日，休闲食品制造商上好佳向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。目前，上好佳尚未披露此次IPO的募资金额与定价。

招股书显示，募集资金中的51.3%用作扩大在中国和越南的生产能力，包括在越南北宁省建设第二个生产设施、在越南南部建设第三个生产设施、在中国福建省建设首个生产设施，以及在越南增设一条产品包装生产线及机器；21.2%的募集资金用作开发新产品和扩展到其他产品类别；12.9%的募集资金用作进一步开发自动化生产线及升级生产技术；5%的募集资金用作资助销售及营销方案的发展及实施；9.6%的募集资金用作营运资金及其他一般公司用途。

值得注意的是，上好佳无论是在中国还是越南的生产线产能都不太饱和。数据显示，2019年上半年，中国重点地区油炸生产线平均产能利用率只有51.4%，旺季也只有52.2%，其他地区更是只有29.2%，越南地区平均产能利用率为81.3%，旺季时才能达到99.3%。

据悉，上好佳是一家休闲零食生产、销售商，产品包括香脆休闲食品、糖果、饮料以及饼干等。1966年，菲律宾华侨施阁头及其妻子李梅芬在当地成立了Liwayway Marketing（菲律宾晨光有限公司）。该公司早期负责淀粉、咖啡、糖果及日用品分销。1975年，上好佳开始以“Oishi”品牌制造及分销休闲食品。

1993年，Liwayway Marketing在上海浦东与上海虾片厂合作，生产Oishi（中文名为“上好佳”）品牌鲜虾条和鲜虾片。经过26年的发展，上好佳在中国的经营规模已扩大至8家休闲食品生产厂，覆盖上海、黑龙江、云南、江苏、江西、湖北、新疆及山东，另有2家位于上海和江西的包装材料生产厂。1996年，上好佳在越南设厂。

在华遇阻

北京商报记者走访多家超市发现，在膨化食品区，乐事、品客、可比克等占据了大部分货架位置，而上好佳的货架很少，位置也不突出。销售员表示，上好佳新品不多，销量也比不上乐事、可比克等其他产品。

随后，北京商报记者随机采访了几位正在选购零食的消费者，谈及对上好佳的印象，大部分消费者称，对其印象依然停留在“洋葱圈”、“虾条”等产品上，并且现在也很少买上好佳的产品。

“消费者对于上好佳的态度，也折射出近几年上好佳在中国市场发展日趋落寞。”业内人士指出。数据显示，2016-2019年上半年，上好佳来自中国的收入占比不断下滑，分别为71.3%、68.7%、67.6%、66.3%。

伴随中国市场在上好佳营收中占比日趋减少，其在中国的业绩也呈下滑态势。招股书显示，2016-2018年，上好佳在中国的收益减少2.2%。对此，上好佳在招股书中指出，阻力来自消费者转向在线购买，及消费偏好转向更健康、更营养和更高价值产品。

“除了膨化食品不像从前那么受宠，上好佳还在中国错失了关键的一步棋——电商。”食品产业分析师朱丹蓬表示。

据了解，上好佳天猫旗舰店2018年1月开业。而三只松鼠电商业务成立于2012年，当时正是中国电子商务高速发展的时期，由于起步晚，上好佳的线上营收并不理想。2019年上半年，三只松鼠、好想你等电商营收分别为39.98亿元、25.3亿元。同期，上好佳电商收入为758万美元，仅为三只松鼠的1.3%、好想你的2%。

借资本脱困？

近几年，中国休闲食品风口正在从原来以旺旺、上好佳为代表的外资企业，逐步转向良品铺子、三只松鼠等综合性、全渠道、IP化的新型零食品牌。

“即便是在香脆休闲食品细分领域，上好佳同样面临来自乐事（百事）、品客（宝洁）、可比克（达利食品(港股03799)）等厂商的挤压。从目前来看，上好佳需要通过资本市场融资，进一步在产品研发、市场拓展和推广层面投入，否则很难在中国市场中参与竞争。”业内人士称。

朱丹蓬认为，上好佳没落更多的是由于其产业端不能匹配消费端的核心需求。最近几年，上好佳对于产品、品牌渠道、客户团队的升级基本没有。随着消费升级，新生代的消费者对于上好佳的产品并不认可，在这种情况之下，导致上好佳的业绩持续下滑。

香颂资本执行董事沈萌表示，除了扩大产能，完全没有融资的必要性。目前，上好佳业绩出现放缓，预期堪忧。上好佳希望在价值进一步缩水前，尽早完成上市。但是在这种情况下，资本市场不会看好上好佳，会对发行价格产生影响，甚至存在反响不佳而取消上市的可能。

朱丹蓬表示：“上好佳若成功上市，获得资本加持后，应进行多品牌、多品类、多渠道的布局，其关键在于聚焦新生代青睐的品类。若上市失败，上好佳应该利用有限的资金进行微创新，加速产品的更新迭代，可以在一定程度上止住业绩下滑。”

针对上好佳未来发展等相关问题，北京商报记者致电上好佳，但截至发稿电话未接通。（钱瑜 王晓）