跨界多元化失利，营收不足目标的三分之一，扣非净利润连续四年出现负数……“水牛奶第一股”皇氏集团尽显疲态，却仍未放弃2028年实现百亿级乳企的目标。截至5月14日收盘，皇氏集团报4.13元，上涨1.47%。前一晚，皇氏集团表示要逐步扩大市场覆盖，争取早日达到乳业百亿目标。

作为水牛奶龙头企业，皇氏集团的主营业务不只停留在乳业，还包括信息业务和光伏EPC业务。追溯过去十年，皇氏集团还曾涉猎影视产业、文化传媒等方面，多元化投资超20亿元。但随着市场变化，皇氏集团陆续剥离了影视文化等产业。

在业内人士看来，皇氏集团“心急吃不了热豆腐”，想要跻身乳企百亿营收俱乐部并非易事，盲目多元化只能带来短期利益，却无法长久维持。

市场受限

依靠区域特色水牛奶乳品起家，2001年，皇氏集团第一款产品“皇品乳”正式投产，并投放市场。短短不到十年，2010年1月6日，皇氏集团在深交所上市，成为国内乳品行业第四家A股上市企业。

凭借小众奶立足，皇氏集团却也受困于小众奶。回顾其发展历程可以看出，尽管已经布局水牛奶20余年，如今水牛奶与骆驼奶、驴奶、马奶等乳业一样，仍是小众奶。共研网《2022-2028年中国水牛奶行业调查与行业竞争对手分析报告》显示，2013年中国商品水牛奶收购市场规模为4.04亿元，2022年中国商品水牛奶市场规模10.94亿元。这也意味着，水牛奶行业规模还不够大。

皇氏集团表示，近年来，水牛奶以其丰富的营养、优质的口感广受消费者青睐，但其发展主要受到种源引进限制、奶源不足、行业发展不规范等客观因素的制约，行业整体发展较为缓慢。

战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪在接受北京商报记者采访时表示，皇氏集团主打的水牛奶目前仍是小众奶，其来源不足是行业共性问题。这导致皇氏集团在产品上面临的境况是供应受限，难以满足大规模的市场需求。

除了品类小众，皇氏集团的营收目前仍主要依靠西南地区。2023年年报披露，分区域来看，皇氏集团西南地区营收占比达到78.06%；其他地区则为21.94%。

为了进一步扩大规模，全国化发展也被皇氏集团提上日程。2024年5月13日，皇氏集团在投资者关系活动表中表示，乳业板块将加快核心区域布局及市场开发进度，推进全国化市场开发进程，近年来随着公司乳品业务核心生产区广西、湖南、贵州、四川四省的产能扩建及产能利用率逐步释放，公司在西南以外市场销售也随之放量。

经济学家余丰慧表示，皇氏集团在渠道方面面临的挑战主要集中在市场扩张与渗透能力、供应链效率与成本控制上。加速华东及成渝区域生产基地建设虽有助于提升供应能力，但如何有效整合当地分销网络，快速响应市场需求，以及在竞争激烈的市场中建立品牌影响力，是其主要难题。此外，还需克服跨区域运营带来的物流成本增加和管理复杂性问题，确保产品新鲜度与质量的同时，有效控制成本，提升市场竞争力。

跨界失利

2014年，皇氏乳业更名为皇氏集团，名称从“乳业”到“集团”，皇氏的跨界之路走得并不平坦。2014年，皇氏集团涉猎影视文化产业，收购了御嘉影视。随后，皇氏集团加速多元化，从乳制品一直拓展到影视娱乐、幼教、互联网渠道、信息服务产业等领域，收购了御嘉影视、盛世骄阳、完美在线等公司股权，并入股母婴跨境电商臻品悦动和SAAS平台易联视讯。2022年，皇氏集团进入光伏产业。

伴随多元化的快速发展，皇氏集团在2016年快速突破20亿营收大关，达到24.46亿元。尽管多元化让皇氏集团业绩快速“膨胀”，但由于业务互不关联，终究是“昙花一现”。2019年开始，皇氏集团将影视产业、皇氏数智公司逐步剥离。2023年8月，皇氏集团又把负责TOPCon电池业务公司安徽绿能剥离。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，皇氏集团多元化失焦，在没有做大做强主业的时候就盲目开展多元化，拖累了集团发展。如今皇氏集团回归主业，具备完整的产业链和深厚的品牌积淀，未来随着水牛奶产品的深入发展，差异化优势将会越来越突出。

“跨界多元化是一把双刃剑，做好的话会加强企业综合发展能力，如果做不好的话，就可能拖累主业发展。”新零售专家鲍跃忠分析道。

针对是否有计划通过并购或合作来增强公司的市场竞争力的提问，皇氏集团回复称，公司将结合整体战略布局及产业链资源优势，内生式发展和外沿式扩张相互并存，积极探索多渠道战略合作机会及产业链合资合作，通过合资合作和品牌共建等方式，充分利用公司和合作方的品牌优势、技术优势和渠道资源，发挥协同效应，产品覆盖到更多消费群体，为消费者提供更优质的产品和服务，进一步提升公司品牌影响力和市场占有率。

百亿梦想

值得一提的是，皇氏集团一直有百亿营收的梦想。此前，皇氏集团称要在2028年实现百亿营收目标。

不过，近日皇氏集团虽然仍提“百亿级乳企”战略目标，却淡化了目标实现时间。皇氏集团管理层在2023年度业绩说明会上表示，公司坚持“百亿级乳企”及“奶水牛种源芯片”战略不动摇。2024年公司将继续聚焦主业，承担起“国内水牛奶第一股”的责任担当和发展使命，依托公司独家获批进入国内的优质奶水牛种源，积极推动优质种源的扩繁工作，稳步推进牧场和产能建设，加强产品研发和核心产品的打造，完善营销网络的建设，优化公司组织架构，扩大公司在水牛奶领域的领先优势和核心壁垒，加快实现公司“百亿级乳企”战略目标。

对于能否在2028年实现百亿营收目标，业内人士看法不一。香颂资本董事沈萌认为，上市公司聚焦小众的水牛奶，达到百亿目标或许更多是激励的作用，无论在产能建设，还是销售渠道以及消费需求等方面，水牛奶要与一般乳品达到相同的目标，难度和压力会更大。

“这取决于多种因素，包括市场策略的有效实施、供应链与渠道优化、产品创新及市场需求响应速度等。目前看，皇氏集团已明确了战略方向并采取了一系列措施，如强化品牌、优化渠道、提升产能等。如果能够持续有效地执行这些策略，同时应对好行业竞争和市场变化，理论上是有可能达成目标的。但需要注意的是，外部经济环境、行业竞争格局以及内部执行能力的不确定性都可能影响最终结果。因此，实现百亿目标既是挑战也是机遇，需要公司持续努力并灵活应对。”余丰慧说。

高级乳业分析师宋亮建议，皇氏集团应该坚持发展主营业务，避免被资本左右。从长远来看，类似水牛奶这种小众奶仍具有广阔的发展前景，实现百亿营收目标或许只是时间问题。

对于未来发展规划等问题，记者联系采访了皇氏集团，截至发稿，对方未予以回复。（白杨）