连续三年亏损的金种子酒，如今想用五年时间重回“安徽白酒第一阵营”。5月28日，金种子酒召开2023 年度暨 2024 年第一季度业绩说明会。以2023年业绩来看，尽管亏损面有所收窄，但对于在华润旗下将近两年的金种子酒而言，仍未能停住亏损步伐，并成为安徽四家白酒上市公司中，唯一一家净利润亏损企业。

业绩持续亏损之下，金种子酒在资本市场也与其他三家安徽白酒上市公司拉开差距。如今，当未来五年回归“安徽白酒第一阵营”的目标摆在面前，金种子酒要如何完成？

回归“徽酒第一阵营”

在此次业绩说明会上，如何在五年间重返“安徽白酒第一阵营”成为投资者以及市场关注的焦点。

今年3月，金种子酒业党委书记、总经理何秀侠在2023年度总结表彰大会上表示，金种子酒未来五年的战略目标是回归安徽白酒第一阵营。

2023年，徽酒四家上市企业总营收达到344.05亿元，其中古井贡酒营收达202.54亿元，迎驾贡酒营收达67.20亿元，口子窖营收达59.62亿元，金种子酒营收达14.69亿元。而从归母净利层面来看，金种子酒却成为去年唯一亏损的徽酒上市公司。北京商报记者梳理资料发现，2023年古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖以及金种子酒归母净利润分别为45.89亿元、22.88亿元、17.21亿元以及-2206.96万元。

不仅如此，纵观近三年归母净利润，金种子酒已累计亏损3.75亿元。财报数据显示，2021—2023年金种子酒归母净利润分别为-1.66亿元、-1.87亿元以及-0.22亿元。

酒类营销专家肖竹青向北京商报记者指出，安徽白酒市场有古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖、金种子酒，市场竞争异常激烈，加上餐饮渠道毛利率很低，收入难以覆盖成本。另外，再加上茅台、五粮液、泸州老窖、洋河等一线名酒加速在安徽市场进行渠道下沉布局，更对安徽酒企带来不小的冲击。

事实上，在重返安徽白酒第一阵营的过程中，金种子酒首先要解决的便是产品结构问题。

记者梳理近六年来金种子酒各档位产品数据发现，金种子酒低档产品占总白酒业务营收从2018年的27.46%，逐步提升至2023年的71.11%。

对于产品结构过度以低档产品为主问题，何秀侠在业绩说明会上指出：“目前无论是全国市场还是安徽市场，白酒主要销售区间在100—200元价格带。这对于金种子酒而言是有利的，并给了金种子酒上车的机会。名优品牌在低端产品需要投入，但金种子酒在这一价格带已建立优势。”

业内人士指出，尽管目前消费出现波动，但对于酒企而言，想要提升业绩表现，仍需要加大力度投入高端以及次高端产品，以拉升毛利率水平。若仅仅依靠低端产品，一方面利润空间较小，经销商积极性减弱；另一方面则在于低端产品抗风险能力较弱，很难长期且稳定地创收。

年内市值蒸发22.43亿

当业绩说明会上未来战略以及业绩表现等问题成为热议话题时，市场与投资者似乎想从金种子酒管理层口中觅得未来重回安徽白酒第一阵营的可能性。与此同时，在业绩受到关注的另一面，金种子酒在资本市场的表现，却也阐述着与其他三家安徽白酒上市公司尚存的差距。

5月28日金种子酒以14.71元/股收盘，上涨-1.08%，总市值达96.76亿元。对比其他三家徽酒上市公司，古井贡酒、迎驾贡酒以及口子窖5月28日收盘价分别为247.77元/股、69.92元/股以及42.17元/股，总市值分别为1310亿元、559.4亿元以及253亿元。

纵观2024年年初至今的95个交易日里，金种子酒股价环比下跌18.82%。其中，金种子酒股价最高价出现在1月2日，盘内触及18.5元/股。对比去年来看，2023年全年金种子酒股价最高值出现在2023年2月23日，盘内最高触及31.48元/股。对比来看，去年股价盘内最高值是今年的1.7倍。除年内最高值外，年初至今金种子酒盘内股价最低值出现在2月6日，达11.78元/股。值得注意的是，这是自2021年3月9日金种子酒股价盘内触及11.35元/股之后的又一最低点。

记者整理发现，从各月股价来看，今年首个交易日（1月2日），金种子酒收盘价达18.12元/股，盘内最高触及18.5元/股，最低触及18.11元/股。此外，金种子酒1—4月每月最后一个交易日收盘价分别为14.57元/股、15.36元/股、16.04元/股以及15.36元/股。经北京商报记者策略计算，金种子酒1—4月股价涨幅分别达-11.48%、6.15%、3.75%、-9.65%。

酒业从业者表示，资本市场呈现下降趋势主要在于投资者信心不足，尽管金种子酒被招致华润系麾下，但投资者并未明显看到华润系入驻后所带来的成效。加之，从业绩层面来看，华润系进入金种子酒股东序列至今快两年，金种子酒业绩仍并未有明显提升，也极大影响了市场与投资者的决策。

股价下跌的余波也影响着金种子酒市值表现。亿牛网数据显示，金种子酒年初（1月2日）市值为119.19亿元，截至5月28日收盘市值已跌至96.76亿元，降幅约18.82%。

华润渠道资源或成关键？

一面是归母净利尚未扭亏，一面是资本市场股价波动下跌，当身兼扭亏为盈重任并冲击安徽白酒第一阵营时，华润系仍是金种子酒能否破局的关键。如何运用好华润系渠道优势，稳定安徽省市场的同时，借力省外市场渠道资源，成为金种子酒的破局点。

对于在五年内重回安徽白酒第一阵营目标实现过程中，华润系会有哪些助力，何秀侠在接受北京商报记者提问时表示，华润在白酒运作方面仍处于探索阶段，包括品牌打造、市场运作等多方面；啤加白的模式也在探索阶段，并取得一定成果，在品牌宣传、经销商拓展、财务管理、生产管理等方面有所成效，后期将在业务层面加深合作。

广科咨询首席策略师沈萌指出，所谓华润集团渠道加持，就是将金种子酒导入到华润集团体系内的酒类销售渠道。这一举措可以扩大金种子酒对消费者的触及范围，但是有了渠道也不能保证可以转化为业绩，仍然需要金种子酒在品质和营销等方面取得突出成效。

事实上，对于金种子酒而言，借华润系之力打开省外市场资源，或将成为提高业绩表现、加速实现回归安徽白酒第一阵营的重要途径之一。

记者对比金种子酒省内外市场表现发现，以2023年为例，金种子酒省外市场毛利率是省内市场的1.56倍。尽管省外市场毛利率更高，但从营收角度来看，省外市场却远远低于省内市场。财报数据显示，金种子酒省内市场、省外市场分别实现营收11.99亿元以及2.01亿元。

对于未来省内外市场规划，何秀侠指出，未来省内将聚焦阜阳、合肥市场，并配合四条高铁线联动打造样板市场。此外，要关注环皖市场，即江浙沪以及豫鄂赣一带市场发展。

沈萌指出，华润集团的渠道是全国性的，金种子酒通过华润集团的渠道可以触及全国市场需求。不过，金种子酒在触及需求与满足需求之间还有很多工作要做。

此外，广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬表示，近年来，白酒赛道陷入内卷化竞争时代。金种子酒创新升级及迭代速度水平在徽酒中较差，华润系暂时并不能给其带来太多的变化，因为公司体量太小，利润就低，抗风险能力较差。未来，华润如何提升金种子酒的业绩才是解决问题的关键，给其一定时间让金种子酒先存活下来。（刘一博 冯若男）