今年第三季度，白酒行业整体降速。好几家酒企更出现业绩“滑铁卢”，归母净利润跌幅在45%以上。安徽金种子酒业股份有限公司（以下简称“金种子酒”）正是其一。2022年，华润入主金种子酒，之后各种调整不断，但两年时间过去了，金种子酒何时扭亏，依然是焦点问题。

频频变卖资产

近日，金种子酒发布《2024年第三季度报告》显示，公司实现营业收入8.06亿元，同比下降24.9%；归属于上市公司股东的净利润亏损9952.61万元，亏损同比扩大；经营活动产生的现金流量净额为-2.56亿元，同比下降322.89%。由此推测，金种子酒今年或仍未能扭亏。

从单季度来看，金种子酒第三季度实现营业收入1.39亿元，同比下降54.41%；归属于上市公司股东的净利润亏损1.11亿元，同比下降3843.21%。

对于净利润下降原因，金种子酒在公告中指出，主要受行业竞争加剧、酒类销售收入下降以及注销安徽金太阳医药经营有限公司导致药品销售收入同比减少所致。

近年来，金种子酒变卖资产动作连连。今年6月，安徽产权交易中心官网显示，金种子酒正将一批办公用地集中挂牌资产转让。这批待转让房产总价值约1.6亿元。

去年12月，企业已发布公告称拟将其所持有的97963.2平方米的国有建设用地使用权以4250.1万元转让给公司控股股东金种子集团。该地块转让后，集团经营范围内添加了餐饮服务一项。

在白酒行业持续低迷的当下，金种子酒大量转让资产，被指“靠卖地救业绩”。此举更被认为是故伎重施。在2019年、2021、2022年均亏损的情况下，金种子酒在2020年因收到一笔土地补偿款而实现盈利。

值得注意的是，金种子酒的“卖卖卖”模式不只包括房产，也涉及旗下非核心业务。今年4月，金种子酒还表示要出售旗下的医药业务安徽金太阳生化药业有限公司。这可以称得上是一份优质资产。在上个季度，金太阳所贡献的净利润超过了金种子酒的50%。剥离药业后，短期内将对金种子酒的营收带来一定压力。

对此，金种子酒的官方解释为，根据公司发展战略需要，为进一步优化公司产业结构，提升经营质效，提高公司资产和资源的使用效率，聚焦主业发展。

何时能扭亏？

作为华润系里唯一的白酒上市公司，金种子酒的动态备受关注。

“徽酒四杰”金种子酒是安徽省四家白酒上市公司之一。在获得华润战投之前，金种子酒便因业绩不佳被业内称为“掉队徽酒”。2022年6月，华润战投受让金种子集团49%股权，成为金种子集团第二大股东。然而，金种子酒的经营状况并未因为华润的到来得到根本性改善。

拉长时间线看，金种子酒主业酒业务在2012年业绩到达顶峰后，便急转直下。从2013年开始，金种子酒的营业收入增速出现负增长，此后8年的时间里仅2018年与2020年出现正向增长，其余6年的增速均为负值。

且自2015年开始，金种子酒的营收体量均未超过20亿元。相比之下，同为徽酒的口子窖早在2018年起年营收就超过40亿元，古井贡酒2019年就已进入百亿元俱乐部。

华润系的加持至今仍未在金种子酒的账面得到体现。2023年，金种子酒实现营收14.69亿元，同比提升23.92%；净亏损约0.22亿元，较上年净亏损1.87亿元收窄。

尽管2023年净利润同比增长88.21%，但该数据不被业内认可，年末“突击”卖地被业内看做增厚业绩的手段。

徽酒冰火两重天

金种子酒的根据地市场正是徽酒市场，仅徽酒一地，就有包括古井贡酒在内的四家上市酒企在此掘金，竞争堪称惨烈。

在上半年，同属徽酒的古井贡酒、迎驾贡酒和口子窖业绩十分亮眼。金种子酒表现却始终平平，不仅营收规模“垫底”，且是唯一一家营收出现下滑的。

在今年3月份的总结表彰大会上，金种子集团董事长谢金明表示，未来5年金种子酒的战略目标是重回徽酒一线阵营。从地域角度来分析，华润先后在山西、山东和安徽落子，先以点带面，再逐步攻向南方市场，可以说是下了一盘大棋。和其他区域酒企一样，金种子酒也面临着“走出去”的难题。

相比于徽酒“四朵金花”中的另外三朵而言，金种子酒任重道远。

从当前头部酒企的过往经验来看，高端化和全国化是两条主要增长路径。而金种子酒高端业务起色不大，依旧靠低端酒在打“江山”，第三季度低端酒营业收入占总营业收入三分之二。尽管在华润入主后，金种子酒的产品战略转为主推中高端产品，但目前成效甚微。而其主要营收也囿于安徽省内，金种子酒前三季度在安徽省内的销售额高达5.12亿元，占销售总额的近80%。

不过，亦有业内人士对金种子酒的未来发展表达信心。酒业分析师肖竹青认为：当前行业深度调整期，为更好地适应消费市场的变化，金种子酒除子公司药业业务剥离，公司也已同步做出相应人事结构调整，新设立营运部，以提高公司生产运营及客户服务效率、快速响应市场需求，精简高效地推动产供销一体化运营及快速决策。

延伸阅读

第三季度白酒集体降速

今年第三季度，自去年下半年开始一路狂奔的白酒行业，整体放缓脚步。

据统计，19家酒企前三季度营收共计3374.85亿元，与去年同期的3077.59亿元相比，同比增长9.66%；归母净利润共计1317.72亿元，相比去年同期的1188.60亿元，同比增长10.96%。相比其他消费类行业，白酒行业整体仍保持较好的增长势头，但具体到企业，情况不一。

多家白酒企业业绩增速放缓。贵州茅台前三季报营收同比增长率为16.95%，去年同期为18.48%，今年前三季度归母净利润同比增长率为15.04%，去年为19.09%；泸州老窖的降幅更明显，其今年三季报营收、归母净利润的同比增长率分别为10.76%、9.72%，去年同期是25.21%和28.58%。

在行业深度调整下，第三季度末相关企业出现了较大变化。首先在龙头企业方面，存量博弈的竞争下，原本属于洋河的第三把交椅被山西汾酒夺下。汾酒的突围得益于中低端产品。记者曾在中秋国庆双节期间走访市场，发现今年仍呈现旺季不旺特点。在此市场背景下，高性价比产品更受消费者欢迎。

此外，有7家白酒企业在第三季度末，录得营收和净利润双降，其中金种子酒和岩石股份录得亏损。

另外有三家企业归母净利润跌幅在45%以上。舍得酒业营收大幅下滑15.03%，净利润骤降48.35%。其中第三季度营收下滑30%，净利润下滑79.23%。酒鬼酒业绩的顶峰定格在2022年。今年第三季度，其营收降幅扩大至44.41%，净利润降幅扩大到88.2%，只有5600多万元净利润。

据经销商反映，三季度之中，7月和8月是传统白酒消费淡季，虽然有9月中秋节的备货季，但今年“双节”白酒消费整体疲软，需求不足，加上渠道终端进货较为谨慎，都导致三季度的市场表现不佳。另外，由于渠道库存的增长，经销商库存承压，部分酒企也放宽了对经销商定期打款拿货的任务要求。

“目前各个酒企主动将业绩发展降速，主要目的还是让渠道休养生息，为2025年业绩可持续发展打基础。”酒业分析师肖竹青认为，公众应理性看待行业增速起落。

肖竹青表示，行业近两年已经进入加速调整和分化期，经销商库存已经处于一个临界点，部分酒企的增长是虚假增长，是靠给经销商压货压出来的，不可持续，因此需要理性看待白酒企业业绩增长。（黄晓韵）