均瑶健康交出一份营收、净利双下滑的半年报。均瑶健康发布的2024年半年报显示，营收为7.56亿元，同比减少14%；净利润为3476.27万元，同比减少27.09%。自2020年年报起，均瑶健康连续四年年报净利润持续下滑。近年来，随着主力业务味动力的下滑，均瑶健康重点发展益生菌为第二价值增长曲线，不过，从目前的财报数据来看，益生菌业务尚未对该公司业绩有明显的提振作用。

第二增长曲线乏力

对于营业收入变化，均瑶健康在财报中解释称，营收下降主要系本期供应链收入较上年同期减少所致。关于净利下滑的原因，均瑶健康并未在半年报中进行披露。

凭借大单品“味动力”的热销，均瑶健康曾以“乳酸菌第一股”登陆A股市场，但自从2019年起，均瑶健康乳酸菌饮料营收持续下滑。而大单品“味动力”失速，均瑶健康近两年开始押宝益生菌业务。

公开资料显示，近年来，均瑶健康将益生菌产品线打造为第二价值增长曲线，益生菌业务被均瑶健康视为成长“破圈”的重要抓手。2021年起，均瑶健康新增益生菌饮品及益生菌食品，大力布局益生菌赛道，并陆续研发了益生菌类健康食品，作为未来核心产品矩阵培育，放话要成为“全球益生菌领跑者”。

均瑶健康在财报中表示，“益生菌业务作为公司的第二增长曲线，是公司驱动价值增长的重要领域，是释放战略活力的着陆点和锚定点”。公司深入推进益生菌产业链一体化布局，通过成功整合国内益生菌领域龙头企业均瑶润盈生物科技（上海）有限公司（以下简称“均瑶润盈”），进一步完善了益生菌产业布局，逐步构建起“研发—生产—销售”产业链一体化闭环体系。2024年上半年，公司益生菌业务均瑶润盈1—6月收入较同期增幅为89%，净利润较同期增长166%，发货金额相比去年同期增长75%以上。

分产品来看，本期营业收入中将乳酸菌饮品合并披露至益生菌饮品列示，上半年益生菌饮品、益生菌食品、其他饮品、商品供应链营收分别为3.37亿元、8623.36万元、2474.15万元、3.05亿元，分别下滑5.14%、增长23.12%、下滑10.5%、下滑28.09%。

从以上产品收入数据来看，在均瑶健康重点押宝益生菌业务下，益生菌饮品收入下滑，而益生菌食品业务虽有增长，但营收仅有8623.36万元，对业绩贡献似乎并不大。

在高级乳业分析师宋亮看来，均瑶健康从乳酸菌迈到益生菌，是因为乳酸菌饮品一直下滑。虽然均瑶健康自身也拥有一些技术转化成果，益生菌食品业务有所增长，但目前在整体业务中占比不高，体量还很小。“目前消费者对健康很关注，益生菌赛道发展也很快。但需要注意的是，目前益生菌市场发展有些混乱，存在门槛低、进入者多的情况。此外益生菌市场各种产品充斥，良莠不齐。”宋亮说。

电商收入下滑明显

对于渠道发展，均瑶健康在财报中这样说，“在营销、渠道和市场方面，领跑者需要采用创新的策略，以吸引和留住消费者。在渠道方面，领跑者需要不断拓展新的销售渠道，以覆盖更广泛的消费群体。这包括线上平台、线下实体店、社交媒体等多种渠道。通过多元化的渠道布局，公司可以更好地满足消费者的需求，提升品牌的影响力和市场份额”。

尽管均瑶健康表示公司不断拓展线上平台等新的销售渠道，但在今年上半年，均瑶健康电商渠道收入下滑48.87%，营收占比近七成的华东市场也下滑了19.42%，这被业内视为均瑶健康在市场推广上存在不力的情况。

“这么高的广告费用都用在哪了？”有投资者对此质疑道。记者梳理财报数据信息得知，均瑶健康上半年销售费用的变动幅度不大，但数额也高达9463万元，费用投入近亿。其中广告宣传促销费3274万元，职工薪酬4436万元。

记者从线上平台搜索发现，均瑶健康天猫官方旗舰店仅有1083名粉丝，店内在售产品一共17款，销量最高的是售价59元的“纤美闪溶益生菌”，销量仅为4000+。与其他品牌益生菌产品的线上销售情况对比难有优势。比如，仁和益生菌冻干粉销量4万+；WonderLab的小蓝瓶益生菌销量10万+；Swisse益生菌软糖销量3万+。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，均瑶健康线上电商收入下滑，主要是产品定位问题。“益生菌产品更多是集中于一二线城市的用户群体中，但是均瑶健康一直以来的核心市场在三、四、五线，定位错位导致渠道差异，因此均瑶健康的益生菌产品在线上电商水花平平。此外，均瑶健康整个产品体系严重老化，跟不上新生代的消费节奏，市场在三、四、五线城市，所以益生菌业务对公司并没有什么很好的帮助，从目前均瑶健康的营收方面也可以看出，这对业绩增长没有太大的作用，业绩持续下滑是必然的。”朱丹蓬说道。

对于上述问题，记者向均瑶健康董秘、证代邮箱发送了采访邮件，但截至发稿未收到回复。（张函）